美国长期国债收益率在上周大幅攀升
十年期美债收益率突破1.3%，创去年2月以来最高水平。目前，全球都在看美债的“脸色”，摩根大通研究发现，10年期美债实际收益率每升高0.25个百分点，黄金向相反方向移动80美元/盎司。
市场判断，接下来美国国债的波动将会更加剧烈。据悉，十年期掉期利率的三个月隐含波动率周二(16日)跃升至去年3月以来的最高水平。
这意味着交易员们正在定价十年期美债收益率将从当前水平涨至1.6%，或者从目前水平大幅回落至1%。此外，期权市场还表明利率升高的风险也有所增加。
债券定价，和货币政策、经济基本面、通胀有关。
经济乐观向好，这对于债券是利空的。债券是固定收益产品，收益率可以理解为机会成本，当经济趋好的时候，抛债券买股票，债券价格下跌，收益率攀升。
而在经济向好大背景下，通胀预期也来了。衡量通胀预期的美国10年期盈亏平衡通胀率升至2.223%。同时，大宗商品市场非常繁荣，春节假期间，国际铝、铜为首的大宗商品持续大幅上涨，多数品种飙升至六年以来最高水平。
尤其是铜，花旗很乐观，将未来0-3个月上调至9000美元/吨，6-12个月上调至10000美元/吨。另外，美油收复60美元关口，ICE布油拿下64美元高位。
债券价格和通胀是负相关关系。预期通胀上升，债券票面利率一致，债券变得不那么值钱了，价格下跌，表现为收益率提升。
还有，流动性。
债市对央行货币政策的预期，将直接作用于债券收益率，反过来，债券收益率的走势，也隐含了央行接下来的货币走向。虽然，美联储嘴上还不承认，但债市已经预期它们会这么做。
在市场交易层面来看，概率也不小。若10Y美债收益率持续攀升，对于美股乃至全球股市产生不小的冲击，因为前者是后者的锚，且成负相关关系。
从去年3月至今，美股不断刷新历史新高，最大逻辑就是泛滥的流动性。
如果国债收益率急速大幅攀升，预示着流动性收紧，那么股市将面临冲击。但不是说国债收益率一攀升，股市就得承压调整。美债收益率没有达到一定高度，美股也可以无所畏惧，因为本身美联储也没有动货币，还不断安抚市场我们还会大放水。
但如果达到一定高度或某个临界点，美股迎接大幅回调可能性就会比较大。因为大幅攀升的国债收益率，本身也是股票定价的重要因子(分母)，且暗含货币政策的可能转向。
对于美债收益率未来走势，天风证券根据其模型测算，今年2月之后，美债10年期收益率将在1.38%~1.71%的区间波动。通胀超预期和联储提前缩减QE(或传递信号)是美债利率的主要上行风险。
据天风证券研报显示，按照当前标普500点位(3900)的静态估值计算，美债收益率升至1.3%以上后，美股将面临回调压力。如果考虑未来业绩的增长(EPS+16.8%)，按照当前点位的动态估值计算，美债利率需升至1.75%才会对美股产生冲击。
如果维持当前利率水平不变，美股可能运行到3900-4200点区间。上半年可能是美债利率与美股共同上行。美股在4200-4300附近，美债在1.5%附近，可能会发生较大回撤。
过去，全球主要央行，包括中国基本上都是追随美联储的货币政策。
所以，过去美联储宽松，中国的货币政策也就相对宽松。这导致美债收益率与A股核心资产呈现较为明显负相关关系。
2019-2020年，估值贡献了过去A股两年核心资产上涨的最大部分，分别为57%、118%。高位估值对流动性更为敏感，若未来几个月美债收益率持续上行，将对目前高位估值的A股核心资产造成较大的压制。
穆迪也警告美股可能崩盘，但提出了另一个观点。
穆迪首席经济学家詹迪认为，后市最大风险并非市场极度关注的通货膨胀失控，而是资产价值激增。由于估值极高，部分资产市场的调整和崩盘可能会影响整个美国经济。
穆迪表示，经济复苏面临的更大、更紧迫的威胁是资产价格的膨胀，他指出，最近股市、住房市场、债券市场、大宗商品市场，甚至加密货币市场都出现了飙升。
由于估值极高，这些市场可能容易受到重大调整和崩盘的影响，这些调整和崩盘可能会影响整个经济。
